各国老龄化社会结构或推动实际利率走高
来源:智通财经 发布日期:2014-10-20
现如今全球人口增长正在放缓，抚养比率已经触顶，未来几十年很多国家该比例料都将下降，一些国家的劳动人口绝对数量甚至可能下降。储蓄率倾向于在退休前的一二十年触顶，而退休者将迅速从储蓄者变成消费者，目前计划购买安全的债券和固定收益的储蓄资金也势必将减少。
尽管现在普遍认为全球经济未来几年最多实现缓慢的增长，仍有人对长期低利率的推测表示怀疑。国际货币基金组织最近的一次金融峰会气氛沮丧，复兴各国经济的新点子很少，金融市场走势也变得低迷。
波兰央行负责人Marek Belka本周对路透总结了会上人气：“非常难以乐观。”
股票市场本来就在准备迎接美联储本月结束量化宽松，而对欧洲的极度悲观情绪、新兴经济体成长放缓、通胀持续地下行、地缘政治担忧以及埃博拉病毒引发的全球健康忧虑令股市惊恐。
西方国家长期公债收益率今年下滑70-100个基点，令所有乐观者困惑，再次成为全球经济形势最好的风向标。
西方经济“新常态”或“长期低迷”的时髦预测似乎是板上钉钉了。在无通胀压力的情况下，实际利率正滑向零甚至负值。
但一些人认为不会这么快。
对摩根士丹利经济顾问、前英国央行委员Charles Goodhart和英国央行经济学家Philipp Erfurth来说，增长可能确实是缓慢的，但实际利率将再次上行。
这两位经济学家坚持认为拖累利率下行的长期因素全球劳动力老龄化将转变，债务偿还和央行购债等更加周期性的因素也会改变。
“目前的负实际利率并不是新常态，而是一系列趋势的极端人为现象，其中一些趋势正在走向尽头。”他们对客户说道。
他们认为，世界人口正在进入拐点，这将对储蓄和投资产生深远影响，未来10年内实际利率会回到2.5-3.0%的历史正常水平，相对应的名义利率为4.5-5.0%。
“最无可避免的结论是目前的实际利率下行将发生逆转，并转而向上。”他们的理由很简单：世界正在迅速老龄化，不仅是发达国家如此。
